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石油价格见底了?——你信吗?买石油可以“不

Time: 2021-01-22 10:18  View:174

北京时间4月20日上午8:00,CLY0美原油期货(连续)以每桶17.73美元低开之后,一头下跌至14.47美元,创新本轮下跌以来的最低记录,较前一交易日收盘18.27美元跌幅高达20%。截至午盘,跌幅稍有收窄,但依然高达16%以上。不同的是:BY0布伦特原油期货(连续)虽也在二次探底的过程中,但基本还算平稳,价格维系在每桶27美元附近。什么原因导致如此情况?

第一,布伦特原油是“水运原油”,开采后直接上船运走,但美国得克萨斯石油属于“内陆原油”,开采后必须依托库存和内陆运输。第二,疫情对海上石油运输的影响小于陆路运输,所以美国内陆石油运输出问题,迫使美国石油库存爆满,而且石油存储成本暴涨;第三,基于上述,买家在美国石油之都——得克萨斯州对部分原油在产地的买进报价已经低至每桶2美元。不只是美国,日前有报道说:白俄罗斯准备以每桶4美元价格向俄罗斯购买一批石油;而4月17日,加拿大也曝出2.88美元一桶的原油现货内陆报价。4月10日,沙特和俄罗斯达成石油减产协议:从5月1日到6月30日,每天减少石油产量970万桶;从7月1日到12月31日,每天减少石油产量800桶。

从2021年1月1日到4月30日,每天减少石油产量600万桶。此后,欧佩克和俄罗斯将重新审视产油计划。但这则被市场期待的减产计划公布后,油价不涨反跌。为什么?

只见沙俄减产,不见美国、加拿大等产油国减产计划;原以为美国、加拿大等世界主要产油国加总可以每天减产2000万桶,但实际只有OPEC和俄罗斯参与了不足1000万桶的减产。真会发生“买油不要钱”的情况?这没什么不可能,只要“白送”比保存更合算。实际上,由于疫情导致消费锐减,英国媒体估计,英国每天可能有近3万吨优质啤酒被倒进地沟;而美国最大的乳制品合作社——美国奶农公司估测,美国奶农目前每天约有14万吨牛奶被白白倒掉。

石油呢?除非不开采,否则就得存储,如果无处存储或存储成本继续高涨而石油又无处可倒,那不要说钱,甚至倒贴钱也得让买家拉走。华尔街一些分析师给出的判断是:原油价格正危险地接近于零。来自美国能源部4月15日公布的数据,截至4月10日,美国商业原油库存当周新增1920万桶至5.036亿桶,刷新前值创纪录的1520万桶,再创史上最大单周增长。

在原油现货市场上,各方最为担心的是:美国主要原油储备基地、位于俄克拉荷马州的库欣基地,其石油库存正在接近极限。荷兰合作银行大宗商品策略分析师指出:目前,设在库欣的纽约商品交易所原油交割中心,其原油库存已经高达5500万桶,而历史最高纪录是2017年4月创下的6900万桶,其全部运转能力为9200万桶。按照目前每周约500万桶的库存增速,库欣的原油库存用不了两个月就会爆满。如此存储状况拉高石油存储成本。

来自库欣的数据显示:期限为12到18个月的石油存储成本为每桶每月60美分,但6个月之内的短期存储成本却为每桶每月1美元。比库欣石油存储成本更甚的是:海上浮动存储成本。统计显示,VLCC平均运价已从2月中旬的每天3万美元,上涨到每天21万美元,涨幅高达600%。按此价格,每吨原油6个月在海上存储的成本约为57.33美元。

所谓VLCC是指:20万至30万吨(200万桶以上)的超大型油轮,它是目前标准的海洋运油工具。国际石油价格是否就此见底?应当可以给出肯定答案。至少,见底预期已经在市场上有所显现。

尽管石油现货多得无处安置,但投资者普遍预期这将是一个短期显现。随着欧美各国“放弃疫情抵抗”而将重心倾斜于经济恢复,原油现货需要将大幅上升。正是这样的判断,使得投资者最近开始抄底石油。据统计,在过去一个月的时间里,美国原油ETF持仓量增涨400%以上,目前原油ETF头寸已达创纪录的4亿桶;过去一周有近15亿美元涌入原油ETF市场,在纽约原油期货市场上,持仓量最大的6月份合约超过1/4的仓位被原油ETF基金持有,如果再考虑其他一些投资基金的持仓,原油持仓规模更超过1/3。

实际上,投资者这样的预期不只是基于政策,而更是原油期货远期合约价格高高在上的指引。比如,5月份交割的原油期货报价不到18美元,但6月份交割的原油期货报价就为25美元,7月份报价为29.52美元,而更远期的12月份合约价格更高达34美元,这是历史极为罕见的“逐月升水”幅度。这之间存在明显而巨幅的“做多赢利”空间。但是,这其中是否存在巨大风险?

当然。欧美解除隔离并不意味着疫情已经过去,更不意味着经济立即可以恢复。毕竟疫情现在还在发酵的过程中,而解除隔离是否会带来更加恶劣的情形?这是个重大的不确定因素。

所以,就算油价见底,并在目前水平下有所回升,也不能证明决定油价的根本因素——供求关系会立即恢复至疫前水平。实际上,油价之所以发生今天这样的情形,关键在于“市场定价失败”。毫无疑问,疫情已经导致石油市场失灵,但人们依然指望市场供求关系去发挥定价作用,就会带来定价失败。声明:本文系转载自互联网,请读者仅作参考,并自行核实相关内容。

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